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 1月3日，TCL召開重大資產(chǎn)重組說明會(huì)，解讀此次重組方案及要素，解答投資者及媒體關(guān)注的問題，并安排投資者及媒體對華星光電的展廳及生產(chǎn)線進(jìn)行參觀。

自去年TCL宣布以47.6億元?jiǎng)冸x家電業(yè)務(wù)，聚焦面板行業(yè)之后，市場便一直對其保持關(guān)注。公司本身對此事也十分重視，董事長李東生和公司管理層與投資者和媒體充分溝通交流，回應(yīng)投資者關(guān)心的相關(guān)問題。

“重組后產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同不受影響”

在此次重組說明會(huì)上，TCL集團(tuán)董秘廖騫指出，本次重組在聚焦資源提升主業(yè)競爭優(yōu)勢、建立上市公司可持續(xù)發(fā)展能力上有四方面的重大意義，包括：核心業(yè)務(wù)完成戰(zhàn)略騰挪，集中資源專注半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)；發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合協(xié)同優(yōu)勢，貢獻(xiàn)增長穩(wěn)定且可持續(xù)的業(yè)績；回收現(xiàn)金，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)持續(xù)發(fā)展能力；器件業(yè)務(wù)與終端業(yè)務(wù)區(qū)隔后，有利于各自獨(dú)立發(fā)展，提升綜合競爭力。

外界質(zhì)疑聲音最高的是，被剝離資產(chǎn)中的TCL實(shí)業(yè)控股被評估為負(fù)資產(chǎn)。廖騫解釋說，TCL實(shí)業(yè)控股，除了負(fù)責(zé)TCL在海外投資，還是TCL境外的對外融資平臺，以及下屬子公司的集中管理平臺。2018年6月30日，TCL實(shí)業(yè)控股的資產(chǎn)合計(jì)123億元，負(fù)債合計(jì)135億元。

TCL實(shí)業(yè)控股旗下有TCL電子（彩電業(yè)務(wù)）、通力電子（代工業(yè)務(wù)）、TCL通信等200多家子公司。TCL通訊已于2016年9月私有化，市值為賬面凈資產(chǎn)；TCL電子和通力電子的市值以12月25日收盤價(jià)計(jì)算。截至2018年12月30日，TCL電子的市值59.55億元，按照控股52％看，分帳31.24億元，本次評估值是33.30億元。通力電子總市值14.28億元，分占市值6.96億元，評估值是6.50億元。

同時(shí)，TCL實(shí)業(yè)控股旗下原有的花樣年、吉利汽車、騰訊、阿里巴巴的股權(quán)及擁有香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)許可的證券交易、證券顧問、資產(chǎn)管理等資格的鐘港資本等有效資產(chǎn)已剝離至TCL集團(tuán)上市公司，相關(guān)交易的負(fù)債由TCL實(shí)業(yè)繼續(xù)承擔(dān)。重組前，為成立TCL產(chǎn)業(yè)園公司，TCL實(shí)業(yè)控股下屬產(chǎn)業(yè)剝離了部分配套房產(chǎn)至TCL產(chǎn)業(yè)園公司。上述因素導(dǎo)致TCL實(shí)業(yè)控股目前為負(fù)資產(chǎn)。

廖騫說，隨著華星光電11代線和6代AMOLED生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，銷售收入將穩(wěn)定增長，關(guān)聯(lián)交易的絕對額將有所增加，但與剝離資產(chǎn)的交易額占比將持續(xù)下降。

李東生解釋稱：“如果把這兩個(gè)業(yè)務(wù)分開，單從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來講，對上市公司會(huì)很有利。其實(shí)我們做重組很重要的考量，就是能夠聚焦業(yè)務(wù)、提高管理效率。（相關(guān)業(yè)務(wù)）剝離之后，資產(chǎn)負(fù)債率、凈利潤率都有明顯的改善，但帶來的結(jié)果銷售收入會(huì)有下降。而對一個(gè)公司來說，銷售收入不是公司最重要的，盈利能力是最重要的。之前TCL集團(tuán)大家都把它歸類為家電企業(yè)，現(xiàn)在分離后TCL集團(tuán)變成科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)

李東生現(xiàn)場回應(yīng)稱：“我相信重組之后這個(gè)協(xié)同不會(huì)受到影響。理由很簡單，因?yàn)檫@個(gè)重組對雙方都是有利的。彩電業(yè)務(wù)是需要上游的面板支持，手機(jī)也是一樣；但對華星光電來講，他也需要客戶。之前TCL電子、TCL通信和華星光電的交易就是內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易，以后差別就是從一個(gè)大集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易變成兩個(gè)相對獨(dú)立實(shí)體的關(guān)聯(lián)交易。所以關(guān)聯(lián)交易本身是公平、公允的，并沒有什么影響。”

李東生還指出，分開之后，華星光電的業(yè)務(wù)和TCL電子業(yè)務(wù)沒有直接關(guān)聯(lián)，這樣有利于華星光電開拓TCL品牌外的業(yè)務(wù)。

再開重組說明會(huì)

此次TCL的重組說明會(huì)在華星光電研召開，投資者與公司管理層溝通交流之后，還可以參觀生產(chǎn)線。公司希望投資者充分的了解此次重組方案，也能更了解華星光電的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r。

李東生在會(huì)議一開始坦言，此時(shí)召開會(huì)議也是為了在下周即將召開的股東大會(huì)之前，讓公司股東，特別是個(gè)人投資者更加了解公司和重組方案的情況。會(huì)上，面對投資者關(guān)于公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠駮?huì)受影響的疑問，李東生表示，雙方的協(xié)同效應(yīng)不會(huì)受到影響，因?yàn)殡p方的訴求是穩(wěn)定的。同時(shí)，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)分開后，都能夠聚焦各自的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，得到更好的發(fā)展。

此外，對于華星光電來說，此次重組將有利于其未來銷售的發(fā)展，有利于華星開拓TCL品牌之外的客戶。李東生解釋到，原本華星和終端業(yè)務(wù)之間的交易是一個(gè)集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易，外部客戶會(huì)對內(nèi)部交易定價(jià)方面產(chǎn)生擔(dān)憂，而變成兩個(gè)相對獨(dú)立的主體之后，交易將更加透明，有利于對外部客戶的銷售。

而對于是否考慮過若此次重組失敗會(huì)怎樣，李東生笑言還沒有想過這個(gè)事，其表示：“在我們和機(jī)構(gòu)投資者交流時(shí)，他們都很贊成此次重組，對于我們的重組方案也幾乎沒有提出質(zhì)疑。”同時(shí)，李東生還表示對重組后TCL的業(yè)務(wù)成長很有信心，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)聚焦之后將更加有效率。“這也是我最近增持公司股份的

品牌所有權(quán)保留在上市公司

據(jù)了解到，TCL相關(guān)商標(biāo)的使用權(quán)歸屬一直是外界爭議的焦點(diǎn)之一。按照報(bào)告書的說法，本次交易完成后，上市公司擁有的商標(biāo)將由TCL集團(tuán)（包括其下屬子公司）與交易對方TCL控股（包括其下屬子公司）共享；TCL集團(tuán)和TCL控股為該等商標(biāo)的共同權(quán)利人，雙方均可合法使用該等商標(biāo)。

而TCL集團(tuán)在回復(fù)深交所問詢函時(shí)指出：“TCL集團(tuán)及TCL控股分別確認(rèn)，該等字號使用安排未單獨(dú)設(shè)置對價(jià)。”

對此，李東生在會(huì)上解釋稱：“和品牌相關(guān)度最大的是終端產(chǎn)品。但如果上市公司把這個(gè)品牌拿出去的話就涉及到品牌的價(jià)值評估，這個(gè)價(jià)值評估又很難做到各方都覺得合理。”

據(jù)李東生介紹，此前TCL集團(tuán)設(shè)立品牌基金，這個(gè)基金負(fù)責(zé)每年企業(yè)形象宣傳、品牌整體宣傳和大型展會(huì)的推廣投入，這部分投入一年大概是5億元左右。“TCL集團(tuán)一直沒有把品牌作為收費(fèi)的項(xiàng)目，這個(gè)品牌都是由各個(gè)產(chǎn)業(yè)使用，然后各個(gè)產(chǎn)業(yè)按照基金管理規(guī)則、銷售額來交納基金費(fèi)用，這個(gè)費(fèi)用也全部用于品牌的推廣。”

李東生表示：“終端產(chǎn)品每年在品牌基金交納的費(fèi)用就已經(jīng)超過50億，這個(gè)費(fèi)用已經(jīng)非常大，如果要收品牌費(fèi)或者是把這個(gè)品牌賣出去，這個(gè)作價(jià)是很困難的。所以和中介機(jī)構(gòu)協(xié)商之后，根據(jù)實(shí)際情況，品牌所有權(quán)保留在上市公司，終端產(chǎn)品公司依然會(huì)承擔(dān)不低于現(xiàn)狀的品牌建設(shè)和維護(hù)費(fèi)用。所以這個(gè)安排和原來安排（相比）是沒有什么變化，在目前這個(gè)交易結(jié)構(gòu)底下會(huì)比較可行、合理。”

以增長保利潤

據(jù)華星光電CEO金旴植介紹，成立于2009年的華星光電，注冊資本183億元。目前華星光電在深圳有兩條8．5代液晶面板生產(chǎn)線；還有兩條11代線，第一條11代液晶面板生產(chǎn)線去年11月投產(chǎn)，到2020年會(huì)開出全部產(chǎn)能，第二條11代液晶／AMOLED面板生產(chǎn)線也于去年11月動(dòng)工。

華星光電的大尺寸面板生產(chǎn)聚集在深圳，小尺寸面板生產(chǎn)則聚集在武漢。華星光電武漢6代液晶面板生產(chǎn)線已投產(chǎn)，量產(chǎn)的LTPS（低溫多晶硅）液晶屏已向華為、三星等主流手機(jī)廠供貨；在建一條6代柔性AMOLED面板生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)將于2019年底開始試生產(chǎn)。

TCL和華星光電還在廣州設(shè)立了印刷及柔性顯示國家級創(chuàng)新中心，已開發(fā)出31英寸OLED樣機(jī)。

金旴植預(yù)計(jì)，雖然2017、2018年全球智能手機(jī)出貨量下滑，但是5G導(dǎo)入及手機(jī)形態(tài)變化將刺激未來市場的增長，亞太、中東、非洲地區(qū)的智能手機(jī)滲透率遠(yuǎn)低于全球平均水平，成長空間大。

電視和手機(jī)增速平緩，但依然是市場規(guī)模占比最大的一部分。同時(shí)，近年來，視覺顯示也產(chǎn)生了很多新需求，大尺寸的商業(yè)顯示和中小尺寸車載顯示的市場規(guī)模也會(huì)快速的增長。

從未來長期供需看，未來兩年國內(nèi)新增產(chǎn)能將集中釋放，那就有可能會(huì)造成2018年～2020年供給大于需求的現(xiàn)象。隨著部分產(chǎn)線老化或者關(guān)停改造，供需也會(huì)逐漸趨向平緩。“預(yù)計(jì)在2022年之前，面板行業(yè)將有新一輪的增長，華星光電第二條11代線屆時(shí)也會(huì)量產(chǎn)。”

華星光電從2018年開始，未來五年內(nèi)平均每年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將增長17.8％，除了超大尺寸面板的產(chǎn)能增長以外，LTPS液晶面板和柔性AMOLED面板的產(chǎn)能也會(huì)有明顯增長。

2019年起，華星光電在深圳的兩條8．5代線的折舊將會(huì)陸續(xù)減少，未來五年內(nèi)折舊將分別減少11億元、12億元、1億元、4億元、11億元。

TCL集團(tuán)董事長兼CEO李東生去年12月26日曾表示，華星光電兩條11代線未來幾年會(huì)陸續(xù)釋放產(chǎn)能，6代柔性AMOLED面板生產(chǎn)線也會(huì)增加產(chǎn)能，再加上內(nèi)部管理提升、產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新，另外折舊費(fèi)率將逐步降低，所以“未來幾年華星光電營收規(guī)模的增長將能夠保證利潤的增長”。

李東生提議分紅13.55億元

據(jù)TCL披露的2018年年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司2018年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤34億元—36億元，同比上升28％－35％。同時(shí)，TCL還特地披露了重組后備考報(bào)表。

數(shù)據(jù)顯示，若重組通過并實(shí)施完成，涉及重組標(biāo)的資產(chǎn)2018年歸母凈利潤預(yù)計(jì)為2.5億元－3.5億元；重組后TCL集團(tuán)備考報(bào)表2018年歸母凈利潤預(yù)計(jì)為31.5億元－33.5億元，較2017年年報(bào)的歸母凈利潤26.6億元同比增長18％－26％。

可以看出，TCL集團(tuán)保留的華星光電業(yè)務(wù)利潤豐厚，通訊、家電等資產(chǎn)業(yè)績占比偏小，剝離對公司的凈利潤影響不大。

此外，1月1日，TCL集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司收到公司第一大股東李東生及其一致行動(dòng)人新疆東興華瑞、新疆九天聯(lián)成以及公司5％以上股東惠州市投資控股有限公司發(fā)來的《關(guān)于TCL集團(tuán)股份有限公司2018年度分紅安排的提議函》。

提議函顯示，基于對公司長期戰(zhàn)略的認(rèn)可和核心主業(yè)發(fā)展的信心，結(jié)合公司未分配利潤情況，為提高股東回報(bào)，推進(jìn)全體股東共享公司經(jīng)營發(fā)展成果，在符合公司章程及利潤分配原則、保證公司正常經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展的前提下，提議：“建議向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅），共計(jì)分配利潤13．55億元，具體分紅比率將由TCL集團(tuán)結(jié)合自身經(jīng)營情況及董事會(huì)、股東大會(huì)審議確定。”

公開資料顯示，TCL自2004年上市以來，已進(jìn)行過9次現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅金額為56.73億元，分紅率為34.83％。

2018年12月22日，TCL集團(tuán)發(fā)布了關(guān)于召開2019年第一次臨時(shí)股東大會(huì)的通知的公告。公司將于2019年1月7日召開的股東大會(huì)上審核此次重組方案。

行業(yè)景氣度回升

終端業(yè)務(wù)剝離后，TCL集團(tuán)的主業(yè)將變成面板業(yè)務(wù)。李東生表示，TCL集團(tuán)將轉(zhuǎn)型為科技企業(yè)，華星光電成為上市公司最主要的組成部分，貢獻(xiàn)絕大部分利潤。

對于華星光電未來的發(fā)展，華星光電CEO金旴植介紹，華星光電擁有G11代半導(dǎo)體顯示生產(chǎn)線等多條全球領(lǐng)先的生產(chǎn)線，量子點(diǎn)及印刷顯示的領(lǐng)先布局，構(gòu)建未來顯示技術(shù)的競爭優(yōu)勢。此外，公司擁有一支高水平核心人才隊(duì)伍，包括國家千人計(jì)劃4人。目前華星光電全球電視面板出貨量第五位，對國內(nèi)一線品牌客戶出貨量穩(wěn)居第一；55吋TV產(chǎn)品市場份額排名全球第二，國內(nèi)排名第一。公司低溫多晶硅技術(shù)LTPS產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，開始供應(yīng)華為、三星等主要手機(jī)廠商。

金旴植指出，重組前，華星光電貢獻(xiàn)了上市公司大部分歸母凈利潤。“華星光電2012年投產(chǎn)后每年都盈利。2013年－2017年，華星光電營業(yè)收入從155億元增長到305.7億元，年復(fù)合增長率為18.4％，凈利潤從3.2億元增長到49.4億元，年復(fù)合增長率為57.8％。”

金旴植表示，未來兩年國內(nèi)面板新增產(chǎn)能集中釋放，可能造成2018年－2020年供給大于需求，未來新建項(xiàng)目明顯減少。隨著市場需求增長，部分產(chǎn)線老化或關(guān)停改造，供需逐漸趨向平衡。在大尺寸化及新興市場滲透雙重因素驅(qū)動(dòng)電視應(yīng)用需求增長，智能機(jī)滲透在新興市場持續(xù)提升，技術(shù)革新催化成熟市場換機(jī)潮，多場景顯示應(yīng)用快速增長等因素驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)2022年前行業(yè)景氣將有新一輪增長。

華星光電T7項(xiàng)目屆時(shí)將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。同時(shí)，2019年起華星光電T1和T2項(xiàng)目折舊陸續(xù)減少，2020年T1項(xiàng)目折舊基本結(jié)束，折舊費(fèi)占銷售收入比例預(yù)計(jì)將從2018年的21.4％降至2023年的15.9％，華星光電未來盈利可期。